我国人口结构变化、资本偏向型技术进步与劳动收入份额演变 ——基于1990-2017省际面板数据的研究

在我国老龄化程度加深及出生率下降的背景下,从CES生产函数出发,构建理论模型,试图从人口结构、技术进步偏向角度探索我国劳动收入份额的演变机制。并通过我国1990-2017年省级层面数据的研究,表明我国要素间是互补的,技术进步偏向资本,我国人口结构的变化——老年抚养比上升及少儿抚养比下降对我国劳动收入份额产生了负面的影响。同时,我国技术进步的资本偏向性特征,降低了我国劳动收入份额。在控制了其他因素、分区域及剔除异常值进行检验后,结果仍然显著。     

殳权分置改革中“对价”的法律解读

本文从合同法上对价的一般法理出发，论证了国有股、法人股股东向社会公众股股东支付对价的法律依据，指出了关于对价的若干认识误区；分析了股权分置改革中对价的形式，认为对价包括基础对价、从属对价（特别承诺）两部分，并对股权分置改革中确定对价及相关事宜的法律程序进行了探讨。     

浅议建立农地使用权流转机制

农村经济发展要求建立起土地使用权流转机制 ,促进土地合理流转和集中。当前已经有一些地方的农村自发进行了土地使用权流转的尝试。本文将在分析总结现有经验的基础上 ,提出建立和完善土地流转机制的思路 ,并探讨了与土地流转机制相关的一些问题。     

aecXML与STEP在建筑业信息集成中的应用

利用Web实现建筑业信息集成是建筑业信息化的发展方向，而平台的不统一性和数据的异构性是信息集成化发展的瓶颈。综合运用aecXML和STEP技术实现信息的标准化传递，可以克服这个问题。章介绍了aecXML和STEP的基本概念及其各自的优缺点，探讨了基于aecXML和STEP的建筑产品数据共享和交换结构模型，以及基于aecXML的建设项目信息共享与交换结构模型，并对两种技术的综合应用前景进行了展望。     

盈利能力、环境执法与环保法律实施的股价冲击——基于新《环境保护法》出台的事件研究

基于合规成本理论，围绕新《环境保护法》（以下简称“新法”）的出台，采用沪深两市A股重污染行业上市公司的相关数据，运用事件研究法和多元截面回归实证考察了“史上最严环保法”的股价冲击及其影响因素。实证发现：（1）“新法”颁布和实施均造成了显著的股价冲击；（2）“新法”颁布事件窗口，上市公司的盈利能力加剧了股价冲击，上市公司外部的环境执法力度缓解了股价冲击；（3）“新法”实施事件窗口，盈利能力缓解了股价冲击，环境执法力度与股价冲击没有显著的相关关系。研究表明，“新法”颁布表现出政策冲击效应，而“新法”实施表现出信息发现效应。研究结论有助于理解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制。     

Impact of split share structure reform on capital structures: empirical evidence from China’s listed companies

An econometric model based on a natural experiment and the difference-in-differences method is introduced to empirically investigate the impact of split share structure reform on capital structures. A total of 1026 listed companies in Chinese A-share during 2001–2011 are used as the sample for the research and interest-bearing debt ratios (BDRs) are taken as a representative indicator for capital structures. The theoretical and empirical analysis indicates that both market expansion effect and corporate governance effect caused by the split share structure reform are associated with an increase in BDR. As far as the timeliness is concerned, the effects of split share structure reform on capital structures will last 3–4 years.     

Share trading activity and the rise of the rentier in the UK before 1920*

Abstract

Using a hand-collected dataset, we examine share trading activity over the period 1882–1920 for the North British and Mercantile Insurance Company, one of the largest UK companies of the time. Our main finding is that the steady flow of rentiers into the shareholding constituency of this company stymied share trading activity. Another important finding is that share trading still occurred during the closure of the stock exchange in 1914, but on a much-reduced scale. We also find that there was a substantial boom in share trading and in insurance stock prices after World War I.     

The market microstructure of the European climate exchange

This paper analyzes the market microstructure of the European Climate Exchange, the largest EU ETS trading venue. The ECX captures 2/3 of the screen traded market in EUA and more than 90% in CER. Volume growth has averaged 277% in EUA between 2005 and 2009 and 724% in CER since 2007. Spreads range from €0.0188 to €0.0406 for EUA and €0.0276 to €0.0796 for CER. The median proportion of the spread due to adverse selection reaches 76% for EUA and 75% for CER. Realized volatility, bid-ask spreads and adverse selection costs decline with verified emission releases. Market impact estimates imply that an average trade will move the EUA market by 1.06 euro centimes and the CER market 1.45. The ECX is providing between 75% and 88% of price discovery for EUA trading and between 64% and 72% for CER. We find imbalances in the order book help predict returns for up to three days. A simple trading strategy that enters the market long or short when the order imbalance is strong is profitable even after accounting for spreads and market impact.     

去工业化、技术差距与产业转移的技术溢出效应

中西部承接产业转移缺乏显著的正向技术溢出效应，成为2000年后区际技术差距持续扩大以及近年部分地区过早去工业化的关键影响因素之一。利用2001~2017年全国30个省（市）面板数据研究证实，各地区技术水平与工业增加值在地区生产总值中的份额之间存在显著正相关性；中西部在2005~2014年承接了较大规模产业转移，而区际技术差距却持续扩大，技术溢出效应显著为负。在相对偏低的技术水平条件下，中西部地区在十余年的产业承接中主要依赖于廉价的要素成本优势，其自主创新能力、创新资源积累已不足以抵御本地消费升级、要素成本上升与国际需求疲软等负面因素的叠加影响。最终，技术差距、商品及服务净输出赤字的扩大至少加快了部分欠发达地区的去工业化。     

股权再融资与企业现金分红

股权再融资往往意味着企业存在大量的融资需求,而实践中普遍存在的股权再融资后立即现金分红的现象有悖于募集资金的优序使用原则。基于此,本文从管理层自利视角出发,在对企业股权再融资后现金分红的行为偏好检验的基础上,进一步选取管理层薪酬增长率和企业股权质押活动作为管理层自利程度的代理变量,探索企业股权再融资后现金分红倾向的边界条件,为该行为背后的代理动机提供证明。基于2007~2017年所有A股上市公司样本,研究发现,企业的确存在股权再融资后立即现金分红的行为倾向;而较低的管理层薪酬增长率和企业股权质押活动会加剧企业股权融资对现金分红的促进作用。进一步研究发现,企业股权再融资活动会给现金分红带来消极的市场反应。上述研究结果表明,管理层自利是股权再融资的重要推动因素,而这一行为会给企业利益造成损害。